币圈外无立足之地！香港立法监管虚拟资产

在新加坡、美国等地将ICO（Initial Coin Offering）纳入监管范围后，这波合规监管浪潮正蔓延至香港。

近日，香港证监会发布虚拟资产新规，要求在香港发行和分销虚拟货币资产产品的机构申请牌照，虚拟资产交易所必须进入监管沙箱； 同时，要求超过资产规模（AUM）10%以上的属于虚拟资产的基金只能卖给专业投资者。 任何投资虚拟资产的基金和经纪机构都需要在中国证监会注册。

“这件事研究了很久。” 多位香港币圈人士告诉经济观察报记者，在新规出台前，香港监管一直关注虚拟资产。 在新规出台前，也与众多币圈专业人士进行了多轮深入的沟通和探讨。 新加坡和美国将虚拟资产纳入监管，向世界发出一个信号，即虚拟货币资产需要走合规路线。

2017年9月，中国人民银行等七部委正式将ICO定性为“未经批准的非法融资行为”，明确要求“任何组织和个人停止从事ICO活动”。 此后，不少ICO初创企业只能选择海外发展。

随着香港监管的这一破冰举措，首批虚拟资产经营牌照或将在未来12个月内诞生。 香港的经验能否在内地复制？ 内地部分资深金融人士也认为，考虑到内地金融诈骗高发和反洗钱监管形势，短期内对虚拟货币的监管政策不会出现松动迹象。

纳入监管

李贝是Central Digital的创始合伙人，他的公司是香港一家从事区块链的咨询机构。 在他看来，香港的虚拟货币资产业务起步较内地晚，机构和投资者对区块链和数字货币资产的认识较晚。 不过香港是金融中心，跟钱有关的事大家都懂。 做一些研究，经过研究，事实证明它实际上还不错。

最近，李贝觉得香港对数字货币资产的认知发生了一些观念上的变化。 “过去香港对比特币最新政策，我对比特币持一种玩乐的态度，但现在我开始认真对待这件事。 它正在从娱乐性质向资产性质转变。 一些券商或基金公司也在关注这一领域，并正在部署数字资产分析师和研究人员。 ，币圈资本之友也在培训香港资产管理机构。”

香港资深区块链人士张莉也有同感。 他告诉经济观察报记者，虽然香港的区块链刚刚起步，但越来越多的内地和世界专业人士来到香港研究区块链技术。 该业务已逐步转型为区块链相关业务。 这些公司甚至成立了区块链上市公司协会，很多时候会把一些已经上市或者即将上市的区块链公司的董事长或者高管聚集在一起。

进一步的实质性监管行动可能归因于新加坡和美国出台了针对 ICO 市场的监管措施。 早在去年11月，新加坡金融管理局就发布了针对I-CO的特别监管指南，开放监管沙箱来监管ICO项目。 10月18日，纳斯达克宣布可能通过新平台进入加密货币市场。 他们正在开发一个安全令牌平台，该平台将帮助公司发行令牌并在区块链上进行交易，作为筹集资金的一种方式，即安全令牌销售（STO）。 STO，全称Security Token Offering，是以Token（标记）为载体的证券发行。 在美国，STO 是合法合规的 ICO。 STO的核心符合美国证监会的监管要求，包括对合格投资者的投资尽职调查、反腐败、洗钱等目的、信息披露和投资者禁售期。

“STO将虚拟资产纳入监管，向世界发出一个信号，即数字货币资产应该走更合规的路线。估计香港觉得美国的STO在这方面有积极作用，符合“美国和其他国家和地区对资产的监管。根据归属趋势，虚拟货币有一些新的措施和安排。”李贝说。

香港证监会在这份新监管指引中提到，随着市场对资金投资虚拟资产的需求不断增长，即使虚拟资产不会对金融稳定构成重大风险，证监会也有广泛共识，虚拟资产在投资者保护方面构成重大风险。 然而，对于虚拟资产是否被视为适合监管的金融产品，各司法管辖区对这些风险有不同的监管反应。

据经济观察报记者了解，新规主要集中在三个方面：一是申请香港一号牌照，未来在香港发行虚拟货币或区块链相关产品； 二是做虚拟资产管理必须申请9号牌照和基金发行； 三是数字资产交易所，比如目前规模比较大的火币、币安、OK。 进入监管沙箱需要12个月。 在一段时间内，可能只有主流数字货币可以交易。 （注：香港证监会牌照有十种，1号牌照为证券交易牌照，9号牌照为资产管理牌照）。 “香港需要看一个平台有没有能力赚钱，独立运营一个完整的财年香港对比特币最新政策，包括技术能力和风险控制。在这一年里，让监管部门看你平台的反洗钱/反恐financial 是怎么运作的，看到你真的是在做一个数字资产交易所而不是一个洗钱工具或者其他非法交易平台，经过12个月的运营，如果各方面都得到监管部门的认可，可能有机会获得一个香港数字货币兑换牌照。” 香港某数字资产交易所负责人告诉经济观察报记者。

对内地的提述

尽管指南具有一般监管范围，但仍有许多含糊之处。

上述香港数字资产交易所负责人表示，目前申请条件尚不明确，证监会也未列出具体要求。 企业只能自行尝试申请。 在申请过程中，企业也会主动提供门槛，比如提供两个合规的RO（洗钱报告官、反洗钱合规官）、增加注册资本等。

此外，香港证监会发布的虚拟资产新规要求，资产规模（AUM）超过10%的基金属于虚拟资产，只能出售给专业投资者。 任何投资虚拟资产的基金和经纪机构都需要提交证券监督管理登记。 “这次对数字资产的认定，其实之前已经认定了，资产也认定了，但从公布的项目来看还是很模糊。” 李北说道。

经济观察报记者询问香港证监会是否会有细则公布。 香港证监会回应称，由于新规刚刚出台，目前还只是一个框架。 如果有具体规则，会在官网公布，但没有具体时间表。 “我认为未来的规则可能会对资产的标的物和投资者的准入门槛有一些限制。” 李北说道。

新规出台没多久，就有币圈人士问他9号牌照的申请，比如运营费用，申请要求，如果想发展业务需要什么专业背景，和大陆有什么区别等等。

据记者多方了解，目前需要申请牌照的主体可能有以下几类。 首先是专注于数字资产的投资者。 他们想拿到牌照，帮助一些机构合规发行产品。 申请牌照的目的主要是投资性质。 许可不为自己使用，转让给他人； 二是火币、币安等数字资产交易所。 一般来说，这类大型数字货币资产交易所在合规方面投入较大，只要在经济范围内，都会争取牌照。 不过，据记者了解，目前香港还没有发行和分销数字货币资产产品的机构。 不排除未来部分基金要成功发行代币，需要购买或参与9号牌照。 “Token基金考虑过香港牌照，有牌照就相当于有了政府对Token发行的背书，投资者也会选择持牌机构投资，他们最大的困惑是监管不透明。去年，大陆停止了ICO。之后，加密货币市场的发展一直延伸到海外。” 李北相信。